コラム：LMEの亜鉛納品の少量が洪水に変わる

2016年8月17日、ロシアのシベリア居住地ノボアンガルス近くのアンガラ川の旧河床にあるノボアンガルスキー鉛・亜鉛鉱石選別工場で、鉱石から鉛精鉱を抽出するために使用される機械を点検する技術者。写真は2016年8月17日撮影。ロイター/ Ilya Naymushin - S1AETWEYUTAA ライセンス権を取得

［ロンドン ８月１８日 ロイター］ - ロンドン金属取引所（ＬＭＥ）の亜鉛在庫は先月で２倍以上の１４万５９７５トンとなり、現在２０２２年２月以来の高水準となっている。

最後の手段として市場への金属の少量として7月に始まったものは、先週の初め以来、76,425トンがLMEワラントで発注され、8月の洪水に変わった。

市場はしばらくの間、亜鉛めっき金属の動向の弱さを示唆していたため、これほど大量の亜鉛の突然の出現は大きな驚きではないはずだ。

LMEの3カ月物亜鉛は5月に1トン当たり2,215ドルと約3年ぶりの安値を付けた。 現在2,280ドル付近で取引されている亜鉛は1月初めから24％下落しており、LMEベースメタルの中でニッケルに次いで2番目にパフォーマンスが低い。

タイムスプレッドは4月中旬頃に大幅に緩和し、取引所外で金属が蓄積していることを示唆した。

今月のミニスクイーズは、その金属の一部を影から誘い出しましたが、今後さらに多くの金属が登場する可能性があります。

しかし、サプライチェーンのさらに上流では、亜鉛価格の暴落が生産を抑制し始めている兆候がすでに見られます。

LME の倉庫システムにおける現在の大量の到着の引き金は、今月初めの短期間のタイムスプレッドの急激な縮小だったようです。

4月中旬以来快適なコンタンゴで取引された後、基準となる現金と3か月のスプレッドは8月初めにバックワーデーションに転じた。 現金プレミアムは8月9日に1トン当たり36.50ドルに急上昇し、2月以来の厳しい水準となった。

このミニスクイーズの原因は、シティバンク（CN）が有利な倉庫レンタル取引のために金属を買い占めたことにあると考えられているが、この数年間は在庫の供給が少なかったため、この種の保管事業は不可能であった。

もしそうなら、勝負はシンガポールで始まっていることになる。シンガポールは、マレーシアのポート・クランに1,000トンを除く最近の到着すべてを占めている。

金属がLMEの保管場所に向かうという初期の警告の兆候は、先月シンガポールに2回の金属の到着という形で現れました。

7月には市内で合計31,500トンの亜鉛が保証され、5,125トンの鉛と625トンのスズが保証された。

LME の毎月の倉庫待ちデータによると、PGS (East Asia) Pte Ltd が運営する倉庫が先月 31,450 トンの金属を受け取ったことが示されており、これが亜鉛の主な目的地であることを示唆しています。

同じ倉庫会社が今月の流入の受取人でもあったことを確認するには、LME の次回の月例更新まで待たなければなりません。

価格動向と亜鉛市場がかなりの供給過剰に移行した証拠が増えていることを考慮すると、LME 株の安値はますます不自然に見えてきました。

国際鉛・亜鉛研究グループ（ILZSG）は、4月の時点でも世界の精製金属不足が4万5000トンになると予測していた。

ただし、グループの最新の評価では、2023 年の最初の 5 か月間で供給が需要を 267,000 トンもの大幅に上回りました。

同報告書は、主に中国の生産量の増加を反映して、世界の精製金属生産量は前年比2.3％増加したと推定している。

しかし、同時期の使用量の伸びは1.0％とかなり遅いペースで遅れており、亜鉛の需要が中国と欧州の両方で弱い建設部門に依存していることを考慮すると、その緩やかな伸びさえさらに低下する可能性がある。

たとえ市場外貯蔵の影から逃れるためにLMEのタイムスプレッド戦略が必要だったとしても、市場黒字への移行は今や具体的な形をとっている。

どれだけ多くの亜鉛がLMEシステムに到達するかはまだ分からない。 コンタンゴが亜鉛曲線の前部に戻ってきたことは、当面の金属の獲得が終わったことを示唆しています。